看多后市的五大理由

　　从6124点到2695点，沪综指8个月的跌幅已经达到了55%。甚至与通胀率高达25%的越南市场跌幅接近，中国股市的调整幅度非常巨大。我们认为，A股最坏的时候已经过去，在下面这五大理由的支撑下，我们迎来了战略性看多A股市场的时候。

　　中国经济软着陆可期

　　当前中国的经济活动正随全球经济放缓而有所减速，但从投资、进出口和消费的实际变化来看，这种减速尚属温和，宏观经济软着陆可期。虽然投资出现降温，出口增速放缓，但消费增长强劲。据统计，2003年-2007年，社会消费品零售总额增速稳步加快，实际增速从9.2%提高到12.5%，2007年消费拉动GDP4.4个百分点。2008年，消费对GDP的贡献有望超过50%，扩大内需的政策效应正在逐步显现。货币政策和财政政策的综合运用最终将会实现经济的软着陆，而经济的长期健康发展将为证券市场提供坚实的后盾。

　　市场整体已低估

　　3年前998点的时候，A股市盈率约为16倍，而当时的市场环境与目前有着明显的区别，更何况这里面还有投资资金两年的机会成本。上市公司由于诸多原因，2008年业绩增速同比放缓可能是事实，但根据我们的计算，目前A股市场的整体市盈率已接近两年前的历史低点，与成熟市场基本接轨。以国际化估值的眼光来看，中国这一新兴市场的股价似乎已不贵。

　　大非“自救”

　　作为股改后的首只全流通股，三一重工的大非承诺“2年内不减持，股价不涨至2倍不减持”（2+2），这是对中小股东、也是对自己负责任的表现。紧接着黄山旅游、鼎立股份等公司也作出了类似承诺，多家公司表态不排除有回购股份的可能。

　　摆在大非面前的只有两条路，一是就此抛售，股价可能雪崩；二是继续保留股份，等待市场回暖，获取合理的估值，利用所持股份做抵押融资，或择机增发配股，为企业营造良性发展空间。我们相信，对于大多数优质蓝筹公司来说，后一条路才是理性的选择。

　　油电提价有积极影响

　　成品油价格管制的放开是大势所趋，油价的提升主要会挤压中下游行业的利润，而上游的能源（主要是石化行业）以及新能源板块将大幅受益。这些受益股票占市值比重大，长期来看对市场有偏正面的影响。油价上调有望抑制需求，国际油价或逐步回落，这有助于国内企业降低成本。同时，油价回归市场真实价格，将刺激产业升级和企业创新，市场上将出现新的投资机会。

　　持续大跌加快制度完善

　　制度建设大多是发生在危机之后，而8个月跌去3500点，95%的投资者亏损可以称为A股市场的股灾。我们认为A股市场必将会在严格、规范的环境下健康发展。

　　目前的市场持续非理性下跌后也难以展开持续反弹，但如果还有黑暗，那也应是黎明前的黑暗。投资是一种“预期的博弈”，等到天亮后，也许不是进来，而是该考虑出去的时候了。（中国证券报
向贵成 马坚）

　　“A股已成全球估值偏低市场”

　　在经历连续大跌后，国务院总理温家宝对经济形势转好的讲话让市场信心有所回暖，新基金发行审批也再次加快。新基金未来建仓会考虑哪些因素，再次成为市场关注热点。

　　汇丰晋信2026生命周期基金拟任基金经理蔡立辉日前在接受采访时称，目前市场下调的整体空间并不大，A股在全球的资本市场上已属于估值偏低、增长最快的市场。但在宏观紧缩的情况下，市场短期波动还会存在，其建仓主要考虑上游资源品和垄断的服务以及基础设施等。

　　蔡立辉对A股市场表示有信心。其认为，经过调整，目前2008年沪深300指数降到了18倍，考虑到明年还有20%左右的盈利增长，2009年沪深300指数的市盈率可以降到15倍；其次，从沪深300指数的历史情况看，市场在市盈率15倍以下时停留的时间非常短，只是在2005年，上证指数跌破1000点时大概停留了5个月，从那之后整个市场的上涨幅度非常大。

　　“所以我认为从目前点位来看，市场下调的整体空间并不大，而且如果把2009年15倍的动态市盈率和20%的盈利增长率，放在全球的资本市场上比较，A股属于估值偏低增长最快的市场。”蔡立辉说道。

　　在CPI出现阶段性下降、油价屡创新高、电力供应紧张局面显现的背景下，政府的一些物价管制政策有可能松动。因此，蔡立辉提出，其新基金将考虑择机增加受益于政策预期利好的石油石化和电力股；能够抵御通胀的上游资源品种、垄断的基础设施、节能环保主题以及下游具有定价能力的消费品、医药等品种，也在考虑范围之内。“我们相信即便宏观经济发生不利的变化，这批真正有竞争力的企业也将会在考验中胜出。”

　　蔡立辉同样对央企资产注入表现出期待之情。他说：“近期一些事件可能成为推动资产整合和整体上市主题的催化剂，我们也将积极关注后续资产注入和整体上市相关板块和个股。”（东方早报 肖莉）

　

 　　不宜过度追涨 不必急于出逃

　　周三沪深股市走势喜人，全天单边上涨，几乎没有像样的回调。收盘沪综指大涨3.6%报2905点，深综指涨4.8%报839.7点，两市成交放大37%至1040亿元。农业股、奥运股大涨，蓝筹股涨多跌少，石化双雄均上涨，对稳定人心起了作用。

　　美股周二跌势趋缓，周三人民币再创新高，升值52点至6.8684，走势相当强劲。央行有项调查显示，受访的2900位金融机构主管中绝大多数认为现阶段我国货币政策太紧，认为现今利率水平适当。该调查使加息预期微有下降，而人民币加速升值也有助于降低市场的加息预期。

近期有关过量外储和热钱的报道极多，有人认为人民币不能单边升值，应双向浮动，如此可打消热钱的升值预期。上述说法听着似乎有点道理，但得假定人家热钱全是白痴。

　　热钱是源源不断流进来的，有早有晚，要不然也不会日长夜大。加速升值虽然会肥了早进的，但这也会使还没来得及筹全资金的热钱犹豫该不该追高，即使最终一部分热钱犹豫后仍决定进入，其盈利空间也会缩小。再说，对已进入的热钱来说，升值快慢实际上并无大碍，反正早晚得升值，他们正好可拿着高于美国的利息，时间并不会白白浪费。

　　其实，某种意义上说，自从热钱一进来，其盈利就已成定局，即使账面上并没马上反映出来。若从这个角度来看，拖延升值非但不解决根本问题，反而更伤及自身。对付热钱就好比炒作有潜力的个股，如果发现有人跟风且跟风盘越来越多，那么也只有一个办法，即快速拉升，蠢庄才会让跟风者一轮接着一轮地陆续坐上轿子。

　　昨日有个利好，即中国人寿(601628)（601628，收盘价26.92元）“大举”申购开放式股票基金，这一行为以往常被视为是市场见底的重要信号。因为在当今股市，炒股能力强的就是保资、社保，外资似乎也不差。

　　笔者相信国寿买基金是真的，但该消息仍然有点“虚”。当初998点时并无人告诉股民那是底部，“5·30”后压到3400点，主流机构纷纷吃进，同样也没急着告诉别人“我在吃货”，这回难道会是个例外？

　　该消息虽然有点虚，但后市仍有可能继续推升股指，毕竟如今有太多个股本身具有反弹动能，出些好消息不过是锦上添花，若没有消息顶多是涨得稍慢点罢了。

　　操作上，投资者不宜过度追涨，预计今日股指会有所震荡，不排除午后冲高回落的可能，所以即使要买，最好也要等周五或下周一再看，估计股指会蓄势一两天再接着上涨。从中线看，如果有关方面能忍住发行大盘股的冲动，那么本轮股指反弹或能维持数周时间。

　　反弹刚刚开始，投资者没必要急着出逃，估计近期买股者最终多少会有所获利，而降印花税后被套的投资者可能需“交点学费”才能出逃，全身而退的难度颇大，力争从重亏便成浅亏便算成功。（每日经济新闻
郑步春）

　　底部渐现 战略性建仓超跌蓝筹

　　沪深大盘昨日维持强势反弹的格局，个股普涨的迹象较明显，成交出现放大的态势。随着市场人气的不断提升，预期股指有望继续向上反弹。

　　国寿购股基　暗示底部渐现

　　中国人寿(601628)等一批保险机构近日大举申购开放式股票方向基金，占目前基金申购量的绝大部分。值得注意的是，中国人寿的上述行为被分析人士视为市场见底的重要信号。由于中国人寿在中小保险机构中具有很大的号召力，一批中小保险机构最近有望增仓股票式基金。对于近期进场的资金来说，指数基金是重要的申购标的之一。很明显，新资金对于上证综指出现反弹抱有厚望。

在机构投资者中，中国人寿向来以资产规模巨大、大波段操作准确而闻名，其申赎基金一直被视为重要的市场风向标。保险巨头对入市表现出积极态度，而部分个人投资者仍持观望的态度。实际上，这正暗示着底部渐现、人弃我取的时候又到了。

　　无论如何，以沪深300指数18倍的市盈率分析，A股的估值水平确实已进入合理区域。前期的市场恐慌情绪让不少投资者失去了理性，因此在目前点位进行战略性建仓还是可取的。建议投资者现阶段在控制好仓位的情况下，逢低关注短期超跌的蓝筹股。

　　炒涨价概念　预期盈利大增

　　昨日的盘口显示，股指呈现低开高走、大幅反弹的积极态势，板块、个股延续着全面普涨的局面，两市成交有较为明显的放大。以新农开发(600359)、中粮屯河(600737)为代表，农业股整体走强，激发了市场的做多人气。中国石化(600028)、宝钢股份(600019)等权重指标股止跌企稳，成为推动股指反弹的核心力量。总体上看，大盘近期能够反弹，既有政策面的作用，也有技术面的作用。随着人气的不断提升，大盘有望继续向上攀升。

　　近期，市场热点越来越集中在“涨价”概念上。以国际油价上涨为导火索，针对涨价概念的炒作愈演愈烈。其实，涨价概念的实质是投资者预期相关企业在产品价格上涨后可以大幅提高利润，从而使得未来盈利大幅增长。

　　在我国CPI居高不下的情况下，以粮食、原材料为主的价格上涨已经开始向下游企业传导。在这样的背景下，涨价概念股可谓攻防兼备，进可以求增值，退可以求保值。完全有理由相信，涨价概念股将成为后市的热门题材，投资者可关注这一板块的投资机会。（新京报 博信投资）