自大盘冲高6124点后，一轮急速下挫的狂潮席卷了股市的每一个角落。不少去年的投资理念和投资策略在这轮下跌浪潮中统统被掀翻，以专业投资著称的基金纷纷被砸趴在地，基金净值大幅缩水，基金何时止损获利，成为了市场普遍关注的话题，这也是被深套的基民心中的最大期待。
2008年上半年，巨额资金财富已经化水，我们有必要对基金在2008年上半年的资产折损进行梳理，算一笔明白账。
股票型基金半年缩水三成多 业绩加速分化
2008年的上半年即将过去，美国次贷危机、“大小非”、巨额再融资和通货膨胀……，曾在2007年疯涨的上证指数一路狂泄至2700点，曾经做高股指的基金却在6个月里反应迟钝，选股能力、仓位控制、资产配置效率和品牌认同等因素上均暴露一定问题。
Wind统计，截至6月26日，尽管股票型基金上半年整体跑赢大市10.69%，但净值却整体平均下跌33.92%，而向来稳健的债券型基金也微跌0.36%。去年名列股票型基金前三甲的华夏大盘精选、博时主题和中邮核心成长，早已出现严重的业绩分化。
股票型基金篇
股票型基金上半年跌33.92%
今年上半年，上证指数从5275点一路狂泻，股指相继跌破4000点和3000点整数关口，市场信心在下跌中几乎崩溃。
据wind数据统计，除去新成立的基金外，股票型基金上半年平均下跌33.92%，330只开放式基金平均下跌24.49%，114只配置型基金平均下跌29.05%，57只债券型基金平均下跌0.36%。
总体来说，在股票型基金中，除了部分新基金之外，上半年股票型基金整体处于负增长状态，股票型基金中只有29只基金跌幅小于30%，25只基金跌幅更是在40%以上。而跌幅最大的是友邦华泰红利ETF，跌幅高达46.09%。
另外，从行业相对走势来看，曾在去年推动基金业绩爆发的基础显著发生变动。金融服务业、房地产、采掘、金属、非金属、交运仓储等权重较大、大盘蓝筹股集中的行业跌幅更大，各行业的龙头股票均出现腰斩，甚至60%以上的跌幅。其实，去年推高股指的大盘蓝筹股正是基金重仓的最爱，所以主要投资蓝筹股的策略今年以来经历了较大损失。
有分析人士指出，经过上半年市场的持续下跌后，偏股型基金从去年下半年以来累积的投资收益至今已经所剩无几了。此种情况对2008年下半年的基金分红产生了很大压力。
牛基业绩加速分化
从具体的各只基金的业绩表现上来看，分化已经在所难免。排名去年业绩最优前三甲的股票型基金——华夏大盘精选、中邮核心精选成长和博时主题，今年表现大相径庭。
今年以来，华夏大盘精选净值下跌25.14%，虽然保住了前五名的排名，但是已将王者宝座拱手让出；而博时主题行业下跌了31.67%，排名133名；中邮核心精选则下跌了41.8%，第146名的排名基本属于垫底。
除了2007年前三甲之外，去年排名前十的基金还有，易方达深证100ETF、光大保德信红利、华夏红利、东方精选、华宝兴业收益、华安宏利、富兰克林国海弹性市值。
截至6月27日，除了富兰克林国海弹性市值位列第三名之外，上述的其他基金再无一只跻身股票型基金前20名，其中，光大宝德信排第159名，东方精选排第247名。
豪赌出来的巨亏
如果细数最近一段时间以来，基金在个股上遭受的巨大损失，基金重仓豪赌资产重组、资产注入、整体上市和业绩暴涨的操作思维暴露于天下。
从宏达股份到中国联通，再到陷入“复牌门”的天一科技和泸天化，再到浙江医药、新和成为代表的医药股，基金在这些个股上自编自演了“滑铁卢”大溃败。
以中邮系基金为例，旗下的两只基金——中邮创业核心成长和中邮核心精选从去年下半年到今年一季度，仓位增长到高达90%左右，而且十大重仓股有七只重叠，投资策略更是一味做多。结果导致这两只基金在上半年跌幅均超过40%。
“行业配置效应低是基金一季度业绩不佳的主要原因，二季度基金在仓位和组合结构上作了适当调整，主要是降低仓位，并增加了防御性行业的资产配置，因而二季度以来偏股型基金净值下跌的趋势比一季度已经明显放缓。”招商证券基金研究中心在2008年中期研究策略中指出。
有市场分析人士指出，在控制系统风险的同时，可以保持一定的流动性水平，便于在市场变动时以低成本完成组合调整。对于投资期限较短的投资者，可继续持有中低风险的基金组合，待基础股票市场走势进一步明朗后，再考虑提高高风险基金的比例。
基金抢筹行情一周年
昔日勇猛的基金今何在？
2008-06-27 21:01 陆泽洪 全景
一年前的今天，在经历“530暴跌“的考验后，基金重掌市场话语权。初尝赚钱甜头的基民看到基金就抢，创造出基金发行市场“十分钟售罄”、以及“千亿基金”的惊人纪录；基金份额以一日千里的速度急剧增加，中国基金业的资产管理规模至2007年10月底超过三万亿，达到了年初的3.8倍；财大气粗的基金经理疯狂抢筹，新基金普遍“一周内完成建仓”，推动各大蓝筹股价纷纷升至超乎想象的高度，而上证综指在三个月内狂飙近70%，创出6124.04点的历史新高。
不过，过度积累的泡沫引起了管理层的警觉。证监会主席尚福林随即公开提示市场风险，同时央行行长周小川称存在大幅加息的可能，令市场形势急转直下。其后，一系列调控政策如期出台：以中国石油为首的大盘股加速发行，传闻社保基金“奉命”减持，证监会对基金实施每天买入金额限制，中国央行通过连续上调存款准备金率、加息、窗口指导等手段大手收紧流动性。加上受到一系列内忧外患的冲击，A股市场拉开了全面跳水的序幕。
统计数据显示，从最高位至本周五，上证综指累计跌幅高达54.89%，最新收报于2748.43点。期间，半数个股的股价惨遭腰斩，云南铜业、锌业股份、中船股份、中国铝业、西部矿业、上海汽车、广船国际、中国重汽、招商地产、中国船舶，这些昔日备受基金经理追捧的绩优蓝筹股纷纷暴跌超过七成，遥遥跑输其它绩差股。其中，被称为“亚洲最赚钱的公司”的中国石油，自上市以来暴跌69%，单只个股总市值损失超过六万亿元，成为无数投资者心头中不能承受之重。
作为当前A股市场上最重要的投资力量，基金业同样难逃劫难。粗略估计，2008年上半年国内基金业总体亏损高达一万亿元；其中，187只股票型基金之中，今年以来共有24只净值缩水超过四成，而表现最抗跌的基金净值缩水幅度也超过了两成，整体平均缩水幅度高达三成半。
尽管这些基金公司们已无法对自己给投资者所造成的经济损失负责，但是，他们所给这个市场造成的伤害，仍然不仅仅限于这些经济损失本身。实际上，基金经理们不计价值地买入，其后又不计成本地卖出，单从基金重仓股在本轮牛熊市中领涨领跌的走势，就可以大致推断，国内基金业对于本轮牛市泡沫的过度膨胀以及其后的崩溃负有不可推卸的责任。
有分析认为，国内基金经理低龄化的格局，更加助长了市场上崇尚投机和明目张胆地赌博的不良风气。据银河证券基金研究中心的统计数据显示，现任的383名基金经理中，有115人岗位从业经历不足1年，比例将近1/3。约翰·布鲁克斯在被奉为典范的《沸腾的岁月》一书中指出，这些年轻的基金经理刚刚进入证券行业，从没遇见过险恶的市场环境，他们更喜欢冒险，而不是获得尊敬和维护道德。
银河证券基金研究中心的数据同样显示，在今年以来风险加大的市场环境下，32只现任基金经理在任时间超过3年的积极投资股票及混合型基金，业绩较同类基金平均业绩高出约20%。历史数据表明，相关从业经验在5年以上的基金经理所辖的基金业绩波动风险较小，8年以上的基金经理所辖的基金超额收益表现则更为稳定。
不过，为了推出更多的基金产品，以赚取更多的管理费收入，基金公司无意进行更多的经验积累便匆匆上马。当市场在“530”大跌后开始思考市场的合理价值的时候，19家基金公司，从去年7月份至12月，6个月之内发行22只投资国内股市的主动型新基金，以“一周内完成建仓”的勇猛作风，推动了一波轰轰烈烈的“基金抢筹行情”。有业内人士笑言，当时基金经理们手头上的钱实在太多，几乎是看到蓝筹股就抢。
这批“基金抢筹行情”的主力军，即使无需承担“盲目、唯利是图”这种道德上的自责，也已经首当其冲地受到了市场的惩罚。据全景网的统计数据显示，这批在去年下半年不同时期完成建仓的22只股票型基金，按照全市场187只股票型基金进行排名，20只开放式基金当中有2只居于170名之后，7只居于100名之后，还有2只分居98名、99名，而另外2只封闭式股票型基金更是分别位于倒数第一和倒数第三，整体业绩表现可谓劣迹斑斑。
其中，处于国内管理规模前五名的华夏基金公司表现出色，期间公司先后发行的两只基金今年以来的回报均遥遥领跑。其中华夏复兴基金的回报在187只同类基金中排名第9名，高居同期发行的基金之首；华夏行业精选基金的回报在187只同类基金中排名第13名，高居同期发行的基金中的第3位。
不过，同样作为国内十大基金公司之一的大成基金，表现则非常糟糕，期间分别于6月、8月、12月发行的3只基金，竟然全线居于同期发行基金的倒数前五名。其中，6月发行的大成创新成长在187只同类基金中排名171名，8月发行的大成优选(封基)在33只同类基金中排名31名，12月发行的大成景阳基金在187只同类基金中排名135名。
当然，同期发行的基金当中还有表现更差。8月发行的中邮核心成长基金在187只同类基金中排名178名，7月发行的瑞福进取(创新型封基)更是以58.48%的损失，高居33只封闭式基金的损失之首。
同时，全景网的统计数据也显示，在今年以来的熊市当中，基金净值高低的胜负手也不仅仅取决于于市场通常认为的股票仓位的高低，基金经理的选股能力同样具有决定性的影响。其中，易方达科讯以57.1%的最低仓位，今年以来仅损失了25.4%，位居187只同类基金的第10名；而中邮核心成长基金以90.47%的最高仓位，今年以来损失41.87%，位居187只同类基金的178名，反映出股票仓位的重要性。不过，股票仓位为70.56%的大成创新成长基金，今年以来损失了41.03%，位居187只同类基金的171名；而股票仓位为71.2%的华夏复兴基金，今年以来仅损失了25.4%，位居187只同类基金的第9名，反映出基金经理选股能力的重要性。
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