昨日沪综指早盘凭借空方的惯性创出了3283．64点的调整新低，在地产金融两大权重板块的推动下，出现了快速的反弹，一度站上了3400点上方，但短期的5日均线具有较大的压力，下午沪指冲高回落，再度向下，最终收出了一根十字星。
与此同时，沪市成交金额逼近900亿元，表明有部分场外资金进行了反弹操作。
焦点之一：做多力量慢慢凝聚
前晚，美国股市大幅上涨，其中道指飙升391．47点，纳指大涨83．65点，从而带动了亚太股市昨日上涨，香港恒指早盘一度大涨4．4％，而且美股、港股中领涨的板块是金融板块。外围市场的强势在很大程度上刺激了国内市场。
尤其是在大幅下跌跳水之后，积累的超跌反弹的动力终于在早盘释放，而推动指数上扬的则是金融板块。工商银行(601398)、招商银行(600036)、民生银行(600016)等全线上扬，甚至连本轮跳水的导火索中国平安(601318)也大幅上扬，中国人寿(601628)一度冲击涨停。明显有资金大举流入这些个股板块，也表明在3300点附近，场外观望资金也在流入市场。
在市场下跌了近50％之后，市场的心态已经在很大程度上成为典型的熊市心态，尤其是昨日的盘中超过600多只个股跌停，极大地冲击了市场的信心，因此，早盘的短暂上涨并不能维持市场投资者的信心，于是出现了下午的快速回落。
但笔者认为，银行、地产等权重股的止跌企稳，表明以基金为首的机构投资者的信心开始恢复，那么，多方的力量也将慢慢凝聚，有利于反弹的延续。
焦点之二：超跌蓝筹启动
虽然在跌破4000点之后，市场出现了持续向下的走势，尤其是个股行情表现极为惨烈，恐慌情绪进一步加剧，但如果从整个市场的估值角度分析，目前Ａ股已经进入合理范畴，这一点是近期有资金流入权重指标股的重要因素。
市场再度出现Ａ／Ｈ股价格倒挂的现象，周二中国平安Ａ股53．35元，Ｈ股为55．6港元；中国铁建Ａ股10．05元，Ｈ股10．7港元；海螺水泥(600585)Ａ股51．79元，Ｈ股54港元；中国中铁(601390)Ａ股7．08元，Ｈ股7．59港元。
从整个内地的Ｈ股板块来看，目前Ａ、Ｈ股溢价率已经由年初的100％回落到昨日收盘的60％左右。而港股中的国企股市盈率一般为15倍左右。也就是说，目前的Ａ股市场部分个股已经具备相当好的安全边际，在很大程度上对资金具有强烈的吸引作用。
在这种大环境下，地产、银行等联袂启动，引发了资金流入，同时也带动了汽车、钢铁等其他板块中的龙头公司，那么这部分个股是否持续走强，对指数将起到至关重要的作用。
焦点之三：题材股开始补跌
虽然金融、地产等大盘蓝筹股的群体上涨对于指数反弹起到决定性的作用，但与此同时，也有不少个股还在下跌，并且多为中、小盘题材股，市场最大风险已由系统性风险转为个股风险。
典型如中小板市场个股再现普跌，中小板指数跌幅超过4％，农林指数、传播指数大跌超过7％。
前期的强势品种如龙头股份(600630)、复旦复华(600624)、同济科技(600846)纷纷跌停，而且相当多地构造了半年之久的题材低价股，纷纷跌破了震荡的大箱体，呈现加速暴跌的特点，而统计本周3个交易日，跌幅超过20％的个股比比皆是，因此，近期这些个股将是市场中最大的风险，值得投资者重点规避。
金融股触底预期爆棚 海外股市现“绝地反击”
2008-04-03 03:27 朱周良 上海证券报
在经历了一个不堪回首的一季度之后，以美股为首的海外股市似乎要在刚刚开始的第二季度上演“绝地反击”，前期受次贷危机打击最大的金融股一马当先。
1日，瑞银和德意志银行等大行发布的次贷相关损失并未超出市场预期，同时雷曼和瑞银均宣布了高额再融资计划。不少投资人将这些最新动向解读为金融股的利空可能即将出尽，因此纷纷买入这些股价已严重缩水的个股。瑞银和雷曼当天都飙升10%以上，并带动美欧股市1日全线“井喷”，美国三大股指涨幅均超过3%。昨天的亚太市场也涨声一片，日本股市暴涨4.2%，收在一个月以来高点。雅虎统计
美股二季度开门红
在第二季度的第一个交易日，美国股市一改上季度的颓势，三大指数涨幅都超过3%，标普500指数更创下70年来最佳第二季度开局。
1日收盘，标普500指数大涨47.48点，涨幅高达3.6%，报1370.18点。自1938年第二季度第一天以来，该指数还从未上演如此“靓丽”的开局表现。在过去的第一季度，标普500指数累计下跌了9.9%，为2002年以来的最差单季表现。
道指当天则大涨391.47点，报12654.36点，涨幅达到3.2%，为今年以来第三大单日涨幅。大盘在后市多数时间内一直维持涨势，30只成份股全数上扬。纳斯达克综合指数上涨83.65点，涨幅3.7%，报2362.75点。
欧洲股市当天则低开高走。瑞银披露巨亏和德意志银行发布盈利预警早盘一度拖累大盘，但随着投资人预期好转，加上美股开盘大涨，三大指数快速逆转。至1日收盘，英国伦敦富时100指数上涨2.64％。法国巴黎CAC40指数涨3.38％。德国法兰克福DAX指数涨2.84％。
亚太股市涨幅七周最大
承接美股暴涨的强势，亚太地区绝大多数股市都高开高走，各大股市纷纷出现七周以来最大涨幅。昨日尾盘，摩根士丹利亚太指数大涨3.6%，为2月14日以来最大涨幅。
截至昨日收盘，日本股市上涨4.21%，日经225指数报13189点，一个月来首度重返13000点整数关上方，这也是该指数日内的最高点。东证指数涨51.58点，涨幅4.2%，收报1282.07点。韩国股市收报1742.19点，较前一交易日大涨2.34%，达到1月15日以来最高收盘价。
新加坡股市收盘上涨2.6%，报3124.61点，为1月25日来最高收盘价。中国香港股市则升至五周最高点。恒生指数收涨734.97点，涨幅3.2%，报23872.43点，创下2月29日以来最高收盘价。恒指的43只成分股中有36只上涨。恒生国企指数上涨4.7%，报12807.35点，创下3月12日以来最高。
菲律宾马尼拉股市主要股指上涨78．48点，收于3048．31点，涨幅为2．6％。澳大利亚悉尼股市主要股指上涨141．7点，收于5502．9点，涨幅为2．6％。
金融股普遍领跑大盘
个股中，金融股不约而同成为各大股市上涨的最大动力，其中刚刚公布第一季度巨亏的瑞银不跌反涨，1日收盘飙升近15%。
瑞士银行1日宣布进一步冲减190亿美元资产，受此影响，该行今年第一季度出现120亿瑞郎（约合121亿美元）的亏损，为连续第二个季度亏损。不过，该行同时宣布，将通过配股筹集大约151亿美元资金以巩固资本基础。受这一消息刺激，瑞士银行股价当天收盘上涨4.21美元，至33.01美元，涨幅14.6%。
另一家发布利空消息的欧洲银行德意志银行当天也不跌反涨，该股收盘上涨4.70美元，至117.75美元，涨幅4.2%。该行此前公布了39亿美元的进一步资产冲减，主要涉及杠杆贷款与住宅抵押贷款担保证券。
近期一直遭受财务状况质疑的雷曼兄弟当天也有不俗表现，该公司当天宣布，其再融资发行计划超额完成。雷曼兄弟的股价当天收盘上涨6.70美元，至44.34美元，涨幅17.8%。其他大型金融股1日也纷纷上涨，其中道指成份股花旗涨2.42美元，至23.84美元，涨幅11.3%。
昨天欧洲市场，金融股依旧一马当先。英国大型银行巴克莱银行盘中大涨3%，德国商业银行涨幅也超过3%。而在亚太市场，银行股也表现抢眼。在摩根士丹利亚太指数的所有十个分类指数中，金融分类指数领跑，尾盘飙升近6%。个股中，澳大利亚最大投行麦格理大涨9.9%，日本的瑞穗金融飙升9.5%。
大幅下跌空间有限 4月行情暗藏阶段性机会
2008-04-03 07:27 张恩智 上海证券报
周三大盘冲高回落，成交量有所放大，连续下跌似乎成为3月市场的主题。展望4月份，因为基本面不乏有利因素，指数的累计下跌空间比较有限，我们不应对4月走势过分悲观，反而应该客观冷静看市场，在控制风险的基础上抓住有限的机会。
大幅下跌空间有限
今年以来，A
股市场下跌幅度明显增加。继1月上证指数下跌16.7％，2月份下跌约1%后，3月7日-4月2日，上证指数按照收盘价计算的跌幅就高达23%，已经超过2001年7月、1998年8月的熊市跌幅，为近10年来中国证券市场最大阶段性跌幅。而周三虽然指标股护盘，但下跌个股数量接近1300家，跌停个股数量超过100家,市场氛围确实比较悲观。
从下跌点位来看，当前指数跌幅已经接近50%，而3283点的位置也出现了较大的成交量，这意味着目前指数距离2800-3000点的成交密集区域已经比较接近，未来下跌空间相对有限，如果短期内指数再次暴跌，就具有“空头陷阱”的可能。
纵观本次下跌，从6124点到3283点，A股整体盈率已经从60 多倍大幅下降到26倍，沪深300 市盈率从50
多倍下降到24倍，上证50
指数整体市盈率从43倍下降到23倍。而根据利率进行推算，当前银行一年期存款利率为4.14％，对应的合理市盈率为24倍左右。因此从估值看，市场估值水平已经降到了一个合理的区间。虽然我国出口受到一定影响，但消费、投资等因素对大盘的拉动作用依然强劲，这就进一步缩减了后市的累积下跌动能。数据显示，1-2月份，我国实现社会消费品零售总额17432
亿元，同比增长20.2%。从扣除价格因素后的实际增速看，1-2月实际消费的同比增速在13.2%左右，因此实际增速的变动仍然比较平稳，不支持大盘4月再次出现20%以上的跌幅。
而1-2 月份，我国完成城镇固定资产投资8121 亿元，同比增长24.3%。分产业看，第一、二、三产业分别完成投资54
亿元、3350 亿元和4717 亿元，分别同比增长77.0%、26.1%和22.6%。从同比看，1-2 月城镇固定资产投资增速比去年12
月份提高5.3个百分点，比去年同期提高0.9
个百分点。这说明与固定投资相关的行业和板块依然具有向上的动力，目前只是被大盘短期内较大的跌幅和市场恐慌情绪所压抑，一旦市场情绪有所好转，相关行业板块的走势将会出现一定的转机。
不过，由于上市公司4
月份将披露的一季度季报，而1-2月工业企业增速较低可能是市场未来面临的一个难题。根据国家统计局公布的数据，今年1-2
月份，全国规模以上工业企业共实现利润同比增长16.5%，该增速远低于去年1-11 月份的36.7%，并且仅相当于2005
年二季度紧缩周期中的水平，可能会导致市场震荡。但即使在2005年下半年，市场也没有出现如此大幅度的单边下跌行情。这无疑说明，当前市场的下跌趋势确实比较极端，4月份乃至二季度的累计下跌幅度将会比较有限。
等待阶段性机会显现
从策略上看，由于A
股市场出现了大幅下跌，整个市场的估值中枢出现了下移，短期内我们需要回避系统性风险，并在冷静分析的基础上抓住机会。实际上，当前市场单边大幅下跌的过程也是风险集中释放的过程，作为一个理性的投资者应该用长期的确定性来平衡短期的不确定性，应该关注具备良好基本面和行业发展前景的上市公司。而经过股价的大幅下跌后，如果部分板块的股价未来能够企稳，将可能是一个阶段性的机会。
首先，我们认为，在资本存量不足的情形下，那些不受价格管制、具有政策支持的企业利润仍会保持一个好的增长。如受到政策拉动的水泥板块。随着环保相关政策的不断出台，水泥行业中具有环保优势的企业将会受益，分享落后产能退出所带来的较大产能空间。2008年行业结构的调整深化以及并购重组的活跃将有助于行业供求关系向好发展，行业集中度继续提高，同时导致水泥行业竞争模式由低价格竞争转变为争夺区域控制力的竞争，有利于区域价格的稳定和行业景气周期的持续。因此，在弱势的大盘背景下，如果水泥上市公司的2008年业绩仍将增长，则将是一个不错的选择。
其次，周三，银行股的表现强于大盘，而银行板块的基本面依旧稳健，银行板块的反弹机会在于1
季度业绩的良好预期。总体上，一季度银行股的基本面保持良好，上市银行的增长保持了或者高于2007
年的增长水平；其中同业资产保持了较高的增长水平说明金融业务依然保持了较高的活跃程度。从存贷看，上市银行的生息资产收益率因信贷紧缺而有普遍提高，存款有从活期向定期转移的趋势。就一季度而言，上市银行的净息差依然扩大；而就全年而言，目前银行股的PE
估值水平高出历史最低估值水平约20%，而银行的ROA水平则比当时提高了50%以上，银行股的估值水平已经比较安全。因此，在一季度业绩增长的刺激下，4月份银行股应有反弹，但也需要防范系统性风险。
最后，今年钢材价格快速上涨，或许是一个交易性机会。在原材料价格不断上涨和下游需求旺盛的推动下，进入2008
年以来，国内钢材价格快速上涨。同时国际钢材价格走势强劲。目前国内外主要钢材品种价格相差较大，虽然2008
年初国内铁矿石、焦炭的价格与2007年同期相比也出现上涨，但是一季度钢材价格的大幅上涨已经覆盖原材料的上涨，成本上升的压力逐步减小，如果未来大盘企稳，钢铁板块或许有一定交易性机会。
值得注意的是，短期指数尚未企稳，为防范空头陷阱，轻仓操作依然是当前市场的重中之重。我们需要在回避风险的基础上抓住有限的阶段性机会。
金融领涨蓝筹股
大蓝筹苏醒显露机构抄底意图
2008-04-03 01:32 张晓峰 证券日报
以金融股为代表的超级蓝筹股昨群起飙升 大蓝筹苏醒显露机构抄底意图
昨日市场再现宽幅震荡走势。其中，上证综指和深证成指的全天震幅分别高达5.43%和6.12%。更值得关注的是，中国人寿、中国平安、建设银行、工商银行等金融类的核心蓝筹股集体放量飙升，成为昨天盘中的最大亮点。
有分析人士指出，以金融股为代表的超级蓝筹股的大面积飙升，绝不是一般资金所为，显示有先知先觉的机构大资金在近期恐慌性杀跌中提前建仓回补蓝筹股。从这个意义上说，权重蓝筹股群的崛起，意味着大盘距离阶段性止跌企稳已为时不远。
事实上，由于近期调整新低的不断出现，导致市场中大量的非理性抛售，部分主流资金利用市场的恐惧心理，早就开始暗中大肆回补蓝筹股。
首先，规模资金提前蛰伏上证50ETF。
3月18日，当上证综指跌穿4000点关口，并出现进一步打压之后，上证50ETF出现持续放量。当日成交10.76亿元，次日成交9.56亿元，20日成交金额更高达13.27亿元，是上证50ETF见顶回落以来的天量，盘中高达4位数、5位数的大买单引起了投资者的高度关注。
3月27日，上证综指跌破另一个重要技术关口——3500点时，上证50ETF惊现第二波持续放量。当日成交11.64亿元，次日成交13.12亿元，创上证50ETF见顶回落以来的第二天量。
昨日，上证综指一度跌穿3300点，上证50ETF再度急聚放量，全天成交高达16.87亿元，创历史天量。
有专业人士分析，巨额资金抄底上证50ETF，说明已有先知先觉的机构资金开始行动。从以往上证50ETF出现过密集放量而市场见底的情况看，意味着目前市场阶段性底部已初步探明。
其次，巨额资金死守中国石油发行价。
3月26日，中国太保成为首只破发的大盘指标股，并由此引发了市场对处于“破发”边缘的中国石油的担忧，一场主流资金两度险守中国石油发行价的攻坚战由此打响。
3月28日，在先后有3只次新大盘蓝筹股——中国太保、中海集运、中煤能源“破发”后，中国石油股价曾一度触及16.70元的发行价。多方顽强抵抗险守发行价。
昨日，中国石油以17元高开，随后出现快速回落，并在短短30分钟内，两度触及16.70元的发行价，但最终都在巨大买盘推动下力守发行价，最终收于17.16元，对银行、保险等其他指标股的集体崛起给予极大鼓舞。
分析人士认为，巨额资金先后两次死守中国石油发行价，明显体现了主力机构的决心和信心，并在一定程度上缓解了市场对破发的恐惧和担心。
再次，沪深强弱变换折射市场逆转。
通过沪深两市走势对比发现，3月28日是沪深强弱变换的分水岭。此前的市场呈现明显的深强沪弱态势，此后逆转为目前的沪强深弱格局。尽管市场同样处于持续下跌阶段，但与过去股指暴跌不同的是，市场的主要做空动力开始由一线指标股转换为二三线题材股。有分析人士认为，二三线题材股开始领跌，表明市场已经进入最后的补跌阶段，而对市场产生举足轻重影响的蓝筹股转强，标志着以机构为主的规模资金入场，市场进入加速筑底的最后阶段。
总之，随着宏观经济依然向好、美国次贷危机趋于平静、暴跌后“大小非”减持愿望的减弱、市场投资价值的再度凸显，加上管理层对当前市场形势的密切关注，相信近期大蓝筹股的崛起是一种契机，当前的市场已经行进到黎明前的关键时刻。不要盲目悲观，更不能恐慌自弃。
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