截至今日，34家基金公司旗下217只基金披露了2007年的基金年报。年报显示，大多数基金对后市场走势持谨慎观点，认为前景并不乐观，但一些去年业绩优秀的基金仍然认为市场不乏投资机会，应以中长期的态度看待当前市场的调整，并强调机会是跌出来的。
最担心不确定性
基金年报透露，2008年市场的不确定性成为基金投资遇到的最大问题之一。部分基金认为，在目前的估值水平下，依靠合理估值推动市场上涨的动力正在逐渐消失。“除非市场情绪的阶段性高涨带来估值水平的非理性上升，这可能会促成非理性泡沫的膨胀并推动市场达到较高的点位，不过市场情绪的不稳定一定会加大市场的波动以及风险。”基金鸿阳在年报中这样表述。
工银瑞信核心价值也强调，市场流动性已有了明显的拐点出现，2008年的证券市场将可能呈现明显的波段特征。
而进入2007年业绩前五强的光大保德信红利基金在年报中也坦露心迹：“对2008年国内A股的运行趋势，持相对谨慎态度。”该基金认为，在市场弱势震荡的局面下，大的行业性机会并不太多，更多的机会在于对超跌后投资价值凸现的把握。
不过，上述观点显然还不是基金最为悲观的论调。“通货膨胀存在失控的风险”，博时主题行业认为，在目前的估值水平下，A股市场没有防空洞，牛市已经透支了未来，市场需要逐步消化过高的估值。
“二分法”捕捉投资机会
不过这并不意味着今年已经失去投资机会。长城久富核心成长一方面在年报中谨慎地表示，2008年各种不确定性因素的较多，上市公司的盈利增速可能低于预期，但同时该基金也认为，市场仍然存在结构性的投资机会。
根据基金年报披露的信息，一些基金虽然认为市场须谨慎看待，但更多的是以“二分法”的态度看待今年市场，即对上半年市场保持谨慎，对下半年市场保持一定程度的乐观。
华宝兴业收益增长基金认为，
2008年下半年的机会将大于上半年。在操作上，该基金在上半年将以谨慎操作为主，仍然会维持目前的短期策略，下半年将根据宏观经济状况把握新的投资机会。
“至少在上半年基金整体上将采取中等偏低仓位进行组合配置，追求流动性、安全性、资产合理配置与价值投资。”基金鸿阳在年报中透露，在行业配置以及个股选择上，将更加关注具有显著自主创新、核心竞争力以及国际比价优势的企业。
绩优基金仍然乐观
尽管基金普遍对市场保持谨慎，但一些基金依然对市场充满乐观。“一些战略性机会正在出现。”中银持续增长基金认为，经过前期的深度调整，沪深300指数2007年—2009年的市盈率不断下降。根据市场普遍的预期，2008年重点上市公司将平均取得30%的增长率。这意味着A股市场估值压力正在不断得到缓解。
此外，一些去年业绩优秀的基金在其年报中透露的乐观情绪或许将激励投资者信心。排名去年基金业绩第二名的中邮核心优选认为：“在2008年整体基金的运作中要在整体控制风险的前提下锁定具备确定因素的行业进行配置，其中估值和行业利润变化的趋势是我们首先要考虑的。2008年通货膨胀和节能环保将是我们投资中选择的重要主题。”
“现实总是不符合所谓的一致预期。”巨田资源优选在年报中的这句话暗示其并不同意一些基金对今年市场的判断。巨田资源优选认为，投资机会是跌出来的，当市场普遍估值不低的情况下，结构性机会将是投资者需重点捕捉的主题，长期向好的宏观背景将成为股市的有力支撑，所以每一次大幅度的震荡应该是又给投资者提供了新一轮结构调整、持续盈利的机会，这样当我们面对2008年市场习惯性的震荡时，心里会平静一些。巨田资源优选去年排名2007年基金业绩前11强。
虎视眈眈
场外资金准备随时抄底
www.eastmoney.com 2008-03-28 08:30 北京首放
由于市场的恐慌情绪快速蔓延，昨日沪指直接跳空下行，再次创出调整新低。从纯技术看，这种恶劣的形态预示着市场进入加速赶底的阶段。
对于后市，投资者一方面要关注政策面上的变化，只有尽快出台利好政策才能挽救岌岌可危的大盘；另一方面关注以中煤能源、中集海运为代表的破发权重指标股，以及逼近发行价的中国石油(601857)、建设银行(601939)等是否出现止跌信号。
次新大盘蓝筹相继破发
昨日是一个值得纪念的日子，在A股历史上，在同一天出现了两只新上市的大盘蓝筹股同时破发的现象，中煤能源和中集海运同日跌破发行价。而前日率先跌破发行价的中国太保，依旧大幅向下，最低25.74元距离发行价30元已经有接近20%的幅度。建设银行最低点距离发行价6.45元只有0.1元，最大的权重股中国石油最低点为16.94元，距离16.7元的发行价也只有一步之遥。其他向发行价逼近的个股还有北京银行(601169)、中国中铁(601390)等。
次新蓝筹纷纷跌破发行价，才可能引起管理层高度重视，出台相应的利好政策。
跌势依旧不止
经过测算，沪深300指数中的成份股未来三年的每股平均收益预测值分别为0.52元、0.70元和0.83元，未来三年的动态市盈率分别为27倍、20倍、17倍；2007年、2008年、2009年的业绩增长率分别为50%、34%和20%。经过大幅下跌之后，目前沪深300指数中的成份股市盈率水平已经处于合理的范围。
面对近期大盘呈现的持续下跌形态，投资者不仅要问，影响市场的因素是什么？为什么会出现这样的问题？
这主要是随着大小非解禁股的不断上市，A股市场估值体系正向全流通的国外成熟股市靠拢；同时从紧的货币政策累加效应开始显现，A股市场的资金流入大幅减少。此外，还有上市公司业绩增长预期出现变化，持股者心态在连续下跌后出现快速转变，这些都加快了资金流出市场的步伐。而且，在沪指短短五个月时间下跌超过40%之后，管理层仍没有出台任何实质性利好政策，这在很大程度上打击了市场参与者的信心。
场外资金何时进场抄底？
从6124点下跌至3407点，短短五个月时间，市场整体跌幅高达44.26%。面对如此大的跌幅，盘面中仍看不到有抄底资金流入，反而是越来越大的抛售压力。
那么在什么情况下抄底资金才有可能大举进场呢？
第一，管理层出台实质性的利好政策，用以恢复投资者的信心，如对大小非减持进行适当的限制，降低印花税，停止规模巨大的恶性融资等。第二，中石油真正止跌企稳，作为市场中最大的权重指标股，该股对指数具有绝对的控制权，该股近期跌破发行价能否成功止跌企稳值得我们期待！
券商观点
黎明前的黑暗
大盘进入加速赶底阶段，目前点位不宜再斩仓，建议观望等待反弹后逐渐降低手中持股仓位。市场已由普跌进入板块分化之中，大量的优质个股拒创新低，投资者可选择优质超跌股耐心等待转机的到来，同时规避次新蓝筹股。
昨日大盘再度恐慌性下跌，盘中再度出现新低，大量权重蓝筹股逼近发行价，投资者不要被盘中的大跌吓倒，越是加速下跌，其距离底部反转的时间越近。从上市公司的基本面来看，最近半年业绩非但没有恶化，反而蒸蒸日上，但股价却出现50%以上的下跌，完全呈现非理性的状况。相信市场很快会自我纠正，从而引发大幅度反弹行情。
从技术面分析，沪指已逼近去年3400点的强大支撑位，相信市场会在此引发技术性反弹。而且众多股价已被腰斩，客观上也有一个大幅反弹的内在需求。上证指数正处于下降旗形形态中，目前已至末端，后市将面临一个强有力的向上突破。
场外抄底资金什么时候大举进场
www.eastmoney.com 2008-03-27 17:16 北京首放
由于市场的恐慌情绪快速蔓延，今天沪指直接跳空下行，再次创出调整新低，最低点达到3407.90点，以一根下跌195.37点，跌幅5.42%的大阴线收盘，同时成交量也有所放大，从纯粹的技术上看，这种恶劣的形态预示着市场进入了加速下跌的阶段，对于后市，投资者一方面必须关注政策面上的变化，只有尽快出台利好政策才能挽救岌岌可危的大盘，另一方面关注以中煤能源、中集海运为代表的破发权重指标股，以及逼近发行价的中石油、建设银行是不是出现止跌企稳，因为，这部分次新蓝筹近期市场的风向标。
焦点一：次新大盘蓝筹跌破发行价意味着什么？
今天是一个值得纪念的日子，在中国证券历史上，在同一天出现了两只新上市的大盘蓝筹股同时破发的现象，他们就是中煤能源，中集海运，而昨日率先跌破发行价的中国太保，依旧大幅向下，最低25.74元距离发行价30元已经有接近20%的幅度，与此同时，建设银行最低点距离发行价6.45元只有0.1元，最大的权重股，亚洲最赚钱的公司中国石油最低点16.94元，距离16.7元的发行价也只有一步之遥，其他的向发行价逼近的个股还有北京银行、中国中铁等。那么如此大面积的逼近发行价，而且是蓝筹指标股跌破发行价对后市有什么影响？本栏认为，从历史上看，因为一级市场的投资风险一般只在熊市才会出现，如2004年上市的一些次新小盘股等，所以蓝筹破发的严峻局面将会进一步打击市场参与者的信心，进一步恶化市场的投资心态。更为恶劣的则是，蓝筹股的破发表明证券市场资源配置的基本职能将面临严峻挑战，而从另外的角度分析，目前次新蓝筹纷纷跌破发行价后，管理层才有可能会被震撼，并对市场施以援手，出台相应的利好。
焦点二：估值处于合理范围为何仍旧跌跌不休？
我们可以看到，指数的下跌跳水的最大力量来自于权重指标股的群体行为，但经过我们的测算，沪深300指数中的成分股未来三年的每股收益预测值分别为0.52元、0.70元和0.83元，未来三年的动态市盈率分别为27倍、20倍、17倍；07年、08年、09年的业绩增长率分别为50%、34%和20%，未来两年(08、09年)平均的业绩增长率为27%，对应此复合增长率的PEG为0.99。也就是说，目前沪深300指数中的成分股市盈率水平偏低，经过大幅下跌之后已经处于合理的范围，而且成长性良好，但近期仍持续下跌，绵绵不绝的抛售压力，投资者不仅要问，影响市场的因素是什么？为什么会出现这样的问题？本栏认为，这主要是因为，随着大小非解禁股的不断上市，A股市场估值体系正向全流通的国外成熟股市估值水平靠拢，同时从紧的货币政策累加效应开始显现，A股市场的资金流入大幅减少，还有就是上市公司业绩增长预期出现变化，持股者心态在连续下跌后出现快速转变，中长线筹码松动，都加快了资金流出市场的步伐。而且，在沪指短短的五个月时间下跌超过40%之后，管理层仍没有任何的利好政策出台，在很大程度上打击了市场参与者的信心。
焦点三：场外抄底资金什么时候才能大举进场？
6124点至3407点，五个月的时间，跌幅44.26%，跌破了公认的0.318的黄金分割点位，向0.5的点位进军，面对如此大的跌幅，盘面中仍看不到有抄底资金的流入，反而是越来越多的抛售压力，那么出现什么情况抄底资金才有可能大举进场呢？我们认为，第一，管理层出台实质性的利好政策，用以恢复投资者的信心，如对大小非减持进行适当的限制，如降低印花税，如停止规模巨大的恶性融资等，这些都将对市场产生直接的影响。第二，中石油真正止跌企稳，作为市场中最大的权重指标股，该股对指数具有绝对的控制权，该股近期跌破发行价能否成功止跌企稳值得我们期待！
耐心等待大盘蓝筹股的结构性机会
www.eastmoney.com 2008-03-28 07:09 张翔 国都证券
权重股持续下挫不断拖累股指，创投、新能源、农业等少数热点板块也无力支撑大盘展开持续反弹。由于宏观经济形势并未出现明朗，当前市场投资者的情绪已完全转向，市场弱势震荡的基本格局很难在短期内得到根本改变。
权重股拖累大盘走势
昨日中石油与中石化双双下跌8%以上，给大盘带来极大拖累。在近期行情中，中国平安(601318)、中国铝业(601600)、中国人寿(601628)等权重股也都成为重要的做空力量。尽管权重股已有较大跌幅，但就目前的市场环境而言，权重股对市场的拖累可能还将延续。
从06年开始的这轮牛市行情中，由于充裕资金的推动，大型国企股往往被赋予更多的“光环”，并享受了“大盘股溢价”，不少大盘股的股价远远高于其对应的H股股价。从07年下半年至今，随着资金的退潮，大盘股也开始回归其真实的价值。由于大盘股长期而言仅能保持平稳而低速的增长，这决定了它们的估值水平理应低于市场平均水平。目前中石油和中石化A/H股的溢价都为2倍左右，而根据我们的观察，在上一轮熊市行情中，中石化的A/H股溢价率在很长时间内都盘桓在1－1.5倍之间。
再从主要权重股所属行业来看，相关公司的基本面都存在较大的不确定性。例如金融股受信贷紧缩、证券市场走弱等因素的影响，可能呈现一份“不太乐观”的一季报。而中石油与中石化，由于其在国民经济中有极其重要的地位，因此尚不能完全用市场的手段来消化大部分的成本压力，也使得其业绩低于预期。
市场情绪转向明显
回顾07年的大幅上涨行情中，李嘉诚与巴菲特对A股市场的风险提示并未能引发做多情绪的丝毫动摇，但如今部分权重公司对A股市场不乐观的表态，却给市场带来较大冲击。这已经充分表明，市场已由之前的多头情绪完全转向，在这样的背景下，利多很可能被忽视，而即使利空很小，也会在恐慌的市场情绪中被放大。
在上证指数跌幅超过40%之后，中国太保、中海集运(601866)、中煤能源等相继跌破发行价，这不仅印证了市场的做空基调，更是对投资者信心产生较大影响。根据相关数据显示，目前中石油77%的股份是由个人投资者持有，机构投资者的参与量很小，而个人投资者情绪的改变，必将反映到中石油的走势上，进而对大盘走势产生影响。
目前市场普遍期待外部因素会给市场带来一定的积极作用，但我们看来，市场的趋势是其内在因素作用的结果。一方面，宏观经济所面临的形势较为严峻，这是经济转型和升级所必然经历的阵痛；另一方面，大小非分享股改成果的时机已经到来，这是法律赋予的权利，他们没有理由不积极获得多年投资的回报。总体来看，当前投资者应对市场所将经历的艰难时期有充分的认识，在操作上应以谨慎观望为宜，主动回避题材炒作股，并耐心等待大盘蓝筹股结构性投资时机的到来。
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