::::::::::::::::::::::::::    基金专户理财开闸 激发众多亿万富豪试水冲动      ::::::::::::::::::::::::::
　

互联私募 http://www.it12345678.com  最新资讯发表来源：    2008-02-25 05:03 郑焰 安仲文 上海证券报

　
 　　对于南方基金而言，2月18日至今的一周无疑充满了惊喜。

　　这一总部位于富庶的中国南方的基金公司，在距其专户理财资格获批不过一周的时间内，便已接待了数十批“不请自来”的访客。这其中，相当部分为“个人客户”。

　　南方基金称，目前已与两位个人客户、一家教育机构达成了明确的专户理财合作意向，待相关细则出台便可正式签约。该公司副总许小松透露，该两名个人客户的身份“可能是企业家”。

　　这无疑出乎很多人的意料。正当研究者为基金公司的专户理财究竟能带来多少来自机构的新增资金争论不休时，中国庞大而神秘的富人群体却已经伺机而动。

　　依据相关法规，基金公司专户理财的规模下限为5000万。

　　巨大需求

　　5000万起的专户理财意味着什么？

　　东方证券资产管理部总经理陈光明前期接受本报采访时曾表示，“敢拿5000万资金来尝试理财的，其身家起码在10亿以上。”作为较早介入这一业务的券商，东方证券的理财专户下限同为5000万元。

　　《福布斯》2007年的中国富豪榜显示，起码有
400名国人的个人财富超过了15亿人民币，他们的上榜总财富更是达到了2800亿美金。这无疑是个充满想象力的数字。

　　事实上，关于中国的富人阶层究竟是谁，其资产规模达到了何种境界，坊间一直传闻不断。但可以肯定的是，他们对资本市场并不陌生。《福布斯》杂志透露，从2006年底到2007年发榜前，此轮上市大潮造就的新富豪共有51人之多，其财富总额为3766亿元。而上市公司更是为2007年的《福布斯》中国富豪榜贡献了60％－70％的财富。

　　这些巨额民间财富的每一次流动都引起了巨大的反响。从温州“炒房团”到“炒煤团”，乃至异军突起的中国艺术品投资市场，无不留下了他们的足迹。对于投资渠道匮乏的中国而言，二级市场或许更成为这些财富宣泄的天然场所。

　　“现在有钱人太多了，（专户理财）生意做不过来。”东方证券陈光明表示。据透露，民营企业已占该公司客户来源的半壁江山，其专户规模的下限为5000万，多为在1亿至3亿元。

　　来自南方基金的信息则显示，与该公司达成了明确合作意向的两位个人投资者已同意将全部资产进行股票的投资。南方基金称，个人客户对专户理财的热情超过机构，超出了预期。

　　强势介入

　　尽管是专户理财市场的后来者，基金公司一经介入就尽显强势。

　　南方基金或许并不是唯一的幸运者。国泰基金相关人士对《上海证券报》记者表示，就在公司获得首批专户理财资格消息公布的当日，便有几家客户主动找上门来，市场需求不可谓不强烈。

　　银河证券基金研究员王群航表示，该公司的许多大客户均对基金公司的专户理财业务显示了浓厚的兴趣，前来咨询者络绎不绝。“事实上，这些客户多已投资了公募基金产品。他们对公募基金有些了解，但觉得专户管理或能取得更好的业绩。”王群航称，基金公司的规模，品牌以及投研业绩均成为这些大客户关注的焦点。

　　此前，这一为富人与机构提供个性理财的市场多由券商、信托产品以及各色私募基金瓜分。但相对于尚未完全“阳光化”的私募而言，公募基金完善的管理制度、雄厚的投研力量、及时的信息披露以及由此带来的良好信誉，成为了制胜的法宝。正如股神巴菲特所言，在投资市场上，“卓著的信誉好比氧气”。

　　“公募基金有着多年的品牌和客户资源积累，可以公开对公司品牌进行宣传。这些都是私募不能比拟的。”上海朱雀投资发展中心合伙人梁跃军表示。

　　备战神速

　　另一方面，基金公司备战“专户理财”的速度只能用神速来形容。

　　除了万事俱备，只欠东风的南方基金外，首批获得专户理财资格9家公司均表示目前已经完成了组织架构搭建、产品设计等后台工作，并已纷纷进入市场开拓阶段。

　　国泰基金表示，早在2003年，就已开始了专户理财方面的人才储备，成立机构理财部，负责相应的业务流程、专业人才及客户基础的积累。汇添富基金称，已成立独立的特定客户资产投资决策委员会来统一协调专户理财的投研和资产管理工作。

　　易方达的进度似乎更快些。该公司称，已与北京、上海、广东各地的数家公司达成了合作意向，只待相关细则出台便可正式开展业务。为顺利推进专户业务，易方达更是调任该公司的明星基金经理，原投资部总经理肖坚担任专户资产管理业务总监。

　　基金公司如此热情的理由显而易见。与公募产品1.5%管理费相比，专户理财业务可以并行收取固定管理费用和业绩报酬。在一个委托投资期间内，业绩报酬的提取上限为该期间净收益的20%。利益差距，不可同日而语。并且，与开放式基金相比，专户理财规模更加稳定，不需公布投资状况，不会出现流动性管理等令人头痛的问题，其客户资源也更为优质。

　　嘉实基金总经理赵学军这样表述专户理财的好处：“获得特定客户资产管理业务资格使嘉实基金可以更好地满足不同类型客户多元化的理财需求，也有利于公司分散经营风险，创造新的业务增长点，增强竞争力。”嘉实基金为首批获得专户理财资格的9家基金公司之一。

　　存在隐忧

　　但是，在基金专户理财激发巨大需求的冲动背后，其隐忧也不容忽视。

　　“在悬殊的利益差距面前，基金公司如何防止公募与专户业务间的利益输送？专户理财不需要对外公布投资状况，是否会出现牺牲公募持有人利益，而为专户抬轿子？这些都是值得警惕的问题。”银河证券高级研究员王群航对《上海证券报》记者如此表示。

　　事实上，外界先前对基金公司运作社保基金、企业年金等专户性质的基金也有类似利益输送的担忧，而为机构和大资金个人服务的专户理财业务开闸，会否加剧这一担忧，也成为业内关注的焦点。

　　为了防止利益输送，监管部门在前期的《试点办法》中做出了相关规定，要求资产管理人和资产托管人为委托财产开设专门用于证券买卖的证券和资金账户，以办理相关业务的登记、结算事宜。并且，基金管理公司应当对不同投资组合之间发生的同向交易和反向交易进行监控，并定期向中国证监会报告。

　　但不少业内人士指出，这些规定在实际操作中或意义有限。“毕竟，公募基金与专户业务共享研究平台与交易团队。在实际操作中，或许很难保证杜绝一切利益输送行为。并且，目前许多明星公募基金经理都转投了专户业务，这是不是也算是对公募基金的利益剥夺呢？”王群航表示。

　　无论如何，公募的诚信与招牌是其在专户理财市场上吸引客户的制胜法宝。而一旦这金字招牌受损，对其专户业务的损害也将是致命的。

　　亦有乐观市场人士表示，正因有利益输送的隐忧，这一业务开闸或能敦促行业形成更为有效的激励与约束机制。

　　“基金的专户理财业务，将证券市场带来稳定的资金来源。同时，有利于完善基金行业的外部监管体系、建立良好的市场竞争机制和声誉机制。对投资管理人和投资经理形成有效的激励约束机制和平等竞争机制也有重要意义。”嘉实基金总经理赵学军表示。

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基金专户理财动了谁的奶酪

　　基金专户理财业务终于“开闸”。18日，首批获准开展特定客户资产管理业务的基金管理公司揭晓，包括南方、嘉实、易方达、鹏华、国泰、工银瑞信、汇添富、中海、诺安等9家基金公司榜上有名。


　　在获得专户理财资格后，多家基金公司已经快速行动起来。据了解，目前已经完成了组织架构搭建、产品设计等后台工作，并已纷纷进入市场开拓阶段。有消息称，接下来，监管机构还将陆续公布第二批名单。


　　其实，早在2007年11月，证监会公布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，就标志市场期待已久的基金公司专户理财业务将起航。根据该办法，基金管理公司净资产不低于2亿元，都可以申请开展专户理财业务。试点阶段专户理财的每笔业务资产不低于5000万元，仅限于一对一的单一客户理财业务。今后视单一客户理财业务的开展情况，待条件成熟时再择机推出一对多的集合理财业务。


　　根据试点办法，基金公司开展专户理财，在报酬上也收获颇丰。基金公司可以从专户理财业务中收取不低于同类证券投资基金费率60%的固定管理费率以及不高于委托投资期间净收益20%的业绩报酬。


　　专户理财业务也向基金公司提出了“挑战”。业内人士表示，一对一的客户服务，就存在着客户的个体需求不同，根据不同客户对投资收益、风险、投资时间的不同要求，为一个客户量身定做。同时，对基金公司的人才储备以及管理也提出了要求。


　　据记者了解，为了应付这个问题，多家基金公司已经做了准备。

　　国泰基金从2003年就已开始了专户理财方面的人才储备，成立机构理财部，负责相应的业务流程、专业人才及客户基础的积累。

　　对于专户理财的投资运作，南方基金公司已采取了投资决策独立、投资决策执行独立和建立独立的股票池等措施，保证特定客户资产管理业务投资运作的独立性。


　　易方达基金已经与数家公司达成合作意向，并已确定由公司原投资部总经理肖坚担任专户资产管理业务总监。

　　记者在采访中也了解到，一些基金公司也试图借专户理财向一流资产管理公司迈进。

　　中海基金总经理康伟告诉记者，公司股东背景在专户理财方面拥有丰富的经验和资源。在中海基金的股权结构中，涵盖信托、证券、保险等诸多金融领域。其中中海信托、国联信托都是国内专业机构理财公司。因此，中海基金在专户理财业务上更擅长，更能提供全系列的理财服务。“中国海洋石油总公司和国联集团两集团自身内部的大量现金流也有委托理财的需求，从而为中海基金专户理财业务提供了先天客户资源，而对于基金公司自身来说，专户理财业务的推出为基金公司开拓了业务空间，并有助于改善客户结构，使基金公司向真正意义上的资产管理公司转变。基金公司可以更专注于投资管理，提升自身核心竞争力，取得超常规跨越式的增长。”康伟表示。


　　分析人士称，专户理财业务的正式开展，将会对公募基金以及私募基金造成不小的冲击。

　　民族证券分析师李媛告诉记者，专户理财的产品设计更为灵活，更加细化，一般会根据不同客户的偏好设计出相应的不同风险收益的投资组合，有点类似于现有的社保基金的各种组合。此外，专户理财业务的投资范围包括股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品以及中国证监会规定的其他投资品种。


　　产品设计的灵活与投资范围的广泛，让公募基金望尘莫及。

　　硬币也有两面性，对于专户理财产品设计的灵活性，也有业内人士提出不同看法。安信证券首席基金分析师付强在接受媒体采访时表示，尽管专户理财可以为客户提供个性化、差异化的产品。但在目前市场环境下，中国金融市场投资标的的深度与广度较发达国家仍存明显差距。金融工具不丰富导致专户理财很难为客户提供差异化的产品。短期内，专户理财与共同基金面对的是同一个产品市场，怎能期望它获得更高的超额收益。


　　而与私募基金比较，专户理财业务更是相当于私募基金的阳光化，民族证券分析师李媛称，“专户理财业务的开展，是政策对基金业、证券业的支持，是对私募基金的整顿，把之前私募基金可能取得的利润转移”。


　　在监管部门相关细则制定之后，基金公司将正式开展专户理财业务。这对于目前阴晴不定的市场来说，是否会成为一剂良药？分析人士认为，放行基金专户理财，对于吸引更多的场外资金进入市场，进一步提振市场信心的作用是不言而喻的。但也有不同意见，某证券分析师告诉记者，基金专户理财放行，对市场影响不大，并不能引导更多的场外资金进入。专户理财面对的客户，更多的属于资产类托管。（华夏时报2008/02/23）

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