::::::::::::::::::::::::::    后6000点时代是结构牛市 四季度关注三类公司      ::::::::::::::::::::::::::
　

互联私募 http://www.it12345678.com  最新资讯发表来源：   2007-10-22 04:20 广州日报

　

 　　10月15日，上证综合指数历史性地站上了6000点的位置，16日继续创下新高。正当投资者为中国股市进入6000点时代而雀跃欢喜时，18日股市出现大跌，上证指数收盘跌破了6000点。面对6000点以上的市场，投资者惶恐的心态表露无遗。



　　究竟中国股市的牛市根基是否会发生动摇？6000点之后的股市是否还有投资机会？在近日由广州日报社、工商银行广东省分行联合主办的“理财天下——个人投资高端论坛”上，来自银行、基金、券商和保险等行业的各路精英畅所欲言。

　　大家最终得出的结论是，牛市的宏观环境并没有发生改变，市场泡沫也并不可怕，上市公司的业绩增长会将其渐渐冲刷掉，而且业绩增长的幅度也将超出投资者的预期。

　　股市大环境依然向好 经济并没有过热

　　工商银行广东省分行副行长胡晔：

　　从去年开始，国内经济增长是否过快过热一直是业界争论不休的问题。工商银行广东省分行副行长胡晔风趣地提出，经济过热的特征应该是“生活质量下降，收入减少，经济不能持续发展”。他认为到目前为止这种情况并没有发生，“至少我在工商银行广东省分行并没有看到任何增长乏力的迹象，仍然感觉在未来几年里可以欣欣向荣地发展。我也相信大部分的行业都会有这样的感觉。”

　　融通基金理财部总监陈晓生：

　　融通基金理财部总监陈晓生认为，从产业经济的角度来看，任何一个发展中大国的人均GDP增长都很高，投资都很高，各项资产的价格都要上涨，这是必然的规律，日本的情况就是这样，中国经济是后发的经济，可能比别人更好，我们认为经济增长不会低于10%，这样的速度甚至可以维持二三十年。

　　“我们现在正处在一个投资盛世，这将支撑牛市的进行”。

　　热钱还会继续涌入

　　易方达基金公司研究部总经理吴欣荣：

　　易方达基金公司研究部总经理吴欣荣认为，目前中国的宏观经济环境正处在一个非常好的状况，从全球来说都难得一见，或者说从全球来看，目前找不到第二个能像这样快速且持续增长的宏观经济区域，而且这是处在升值背景下的一个区域。尽管政策面有一点收缩的动向，如加息和上调存款准备金等，但是在升值还在持续、大量资金还在涌入的趋势下，目前区域的流动性还是有着很好的长期趋势。

　　光大保德信优势配置基金经理高宏华：

　　光大保德信优势配置的基金经理高宏华认为，本月十七大召开，使得市场担心这个月的政策出台会比较频繁。其实这样的担心是过虑的，国家经济现在还谈不上过热的程度，出台更加激进的紧缩政策的可能性比较小。

　　日前成立的中国投资有限公司也为我国外汇储备境外投资拉开了序幕，在外汇顺差持续高位的情况下，国民经济的发展会继续带来充足的流动性。

　　有泡沫也很正常

广发聚丰基金经理易阳方：

　　广发聚丰基金经理易阳方认为，投资者要正确看待泡沫问题，其实日本、亚洲“四小龙”等新兴市场都有这样快速增长的过程。而且中国近几年来技术进步，劳动力生产率不断提高，但劳动力成本上升没有那么快，造成资产价值在提高，所以资产的价格也在提升，人民币也在升值，进而导致了整个资产的重新估值。他认为，目前的泡沫处于相对温和的阶段，因为目前经济增长还是比较温和的。

　　国投瑞银基金研究总监靳奕：

　　国投瑞银基金研究总监靳奕认为，目前的股市整体来说没有大泡沫。但从长期投资的角度来说，某些股票、某些板块可能有泡沫，因为在一个牛市里，大家对风险的承受能力都加强了，所以出现了股票好坏不分，大家都给它们30倍PE的情况。而这些公司未来的增长性、在行业中的竞争力和地位实际是不一样的，未来五年十年后产生的回报也是不一样的。其实现在股市里仍然有一些板块非常有吸引力。

　　6000点后重在选股

　　国信证券广州营业部投资顾问中心经理张志平：对后市走向谨慎乐观

　　对于6000点以上的市场走势，与会者们普遍乐观。

　　国信证券广州营业部投资顾问中心经理张志平认为，虽然目前有一些资金分流迹象，但市场的总体资金面还是比较充裕的，牛市基础并没有改变，上市公司业绩依然有望超预期增长，同时人民币升值还有加速趋势。他表示，即使中期调整来临，也不影响对后期走向的谨慎乐观看法。

　　南方基金公司基金天元基金经理陈键：寻找具有相对估值优势的企业

　　南方基金公司基金天元基金经理陈键认为，即使现在指数已经上了6000点，也还是处于比较乐观的氛围中。尽管现在市盈率虚高，但实际上这个指标并不具有绝对意义，熊市时可能15倍市盈率的股票也没有人买，而在信心没有动摇时，这个估值水平并不是不可以接受的。投资者要做的就是寻找能够超越市场预期和具有相对估值优势的企业。

　　广发聚丰基金经理易阳方认为，6000点之后，静态市盈率突破了60倍，这与上世纪七八十年代的日本、美国以及亚洲“四小龙”等是相似的。而从动态来看，2007年中期企业利润增长70%，2008年预计增长40%左右，企业利润长期的增长会抹平高估值带来的风险。

　　博时基金首席策略分析师杨锐：仓位不重要 关键是持股结构

　　易方达基金公司研究部总经理吴欣荣认为，6000点以上投资者面临的矛盾并不是在点位上，而是在结构上。股市从5000点到6000点的时候，很多投资者是赚了指数但并没有赚到钱，有的股票甚至还跌到5000点以下的价格，这就是结构性的。投资者要在结构分化的市场中找到能够享受市场收益的行业。从投资的角度看，6000点也好，8000点也好，都不会出现全涨或者全跌的系统性市场，但依然可以在这样的牛市中找到结构性的投资机会。

　　博时基金首席策略分析师杨锐特别提到，6000点以上保持多少仓位并不重要，关键是持股结构。

　　投资提醒

　　判断股市泡沫有三大“法宝”

　　对于股票市场有没有泡沫，实际上不同的投资者有不同的判断标准，但是融通基金理财部总监、融通动力先锋基金、融通蓝筹成长基金的基金经理陈晓生提出，主要有三个判断标准。

　　一、拿股价跟资产的价值比

　　最严格的就是拿股价跟资产的价值比。“本来值十块钱的一瓶水，现在市场上卖两块钱，大家就可以抢它。”

　　股票市场上这种拣便宜的机会也会有，而且往往有十倍以上的收益。而往往这样的机会都是在熊市的底端出现。

　　二、把股票跟实业比较

　　第二个判断标准，就是把股票跟实业比较。去年上半年宝钢不是花巨资扩大产能，而是购买了大量其他钢铁厂的股权，但是最终带来了更大的利益。

　　股价的估值水平对实业家都有吸引力的话，那么这个股票市场是没有风险的，或者说没有泡沫的。

　　三、跟其他投资渠道相比

　　第三个判断标准，就是跟其他投资渠道相比。其实这个市场有没有泡沫，不在于6000点、7000点或者10000点，重要的是在当前的市场里，是拿着股票划算还是拿着国债划算，如果还是拿着股票划算，那么这个股票市场就没有泡沫。

第四季度市场热点

　　关键词 五大板块

　　国信证券广州营业部投资顾问中心经理张志平认为，目前的情况下，应该积极关注具有增长预期的上市公司，具体来说主要是围绕人民币升值和通货膨胀以及资产注入等题材进行选股。

　　“受益于人民币升值，可以持续看好金融、地产等。地产股最近出现了较大幅度的调整，这跟最近出台的一系列房地产调控政策有关，但是我们认为地产股的业绩还是有望保持较大幅度增长。”

　　“资源、消费板块也可以积极看好。此外就是有资产注入的板块，我认为资产注入题材在接下来的行情里可能会成为一个亮点，还可以进一步挖掘。”


　　关键词 三类公司

　　广发聚丰基金经理易阳方表示，在目前中国的经济增长周期下，应该从长期经济增长的角度来看待投资。

　　一、注重企业成长的确定性和长期性；

　　二、对于中国比较有典型特色的、政府主导的产业整合、企业整合机会要注意，当然这里面的风险也要把握；

　　三、资源价格上涨带来的投资机会。相对其他品种，资源类公司未来仍可能维持较好的增长。

　　关键词 抗周期性行业

　　光大保德信优势配置的基金经理高宏华表示，四季度仍然要强调估值洼地，当然也会投资一些景气度回升的行业，包括受宏观政策影响较小的行业，在人民币升值过程中受益较多的行业。

　　高宏华表示，所谓的估值洼地，主要是看这个行业所处的成长期或者是生命周期，在上市公司所处行业中的地位，以及对公司未来收益的预期，而不是单纯的行业之间的比较，毕竟不同行业之间不具备可比性。

　　现在市场中还有部分上市公司、部分行业存在估值洼地，从历史角度来看，抗周期性的行业的确在这波行情中没有任何表现，平均PE水平不是太匹配，这些行业都有可能是估值洼地。

　　国投瑞银基金研究总监靳奕也认为，目前这个点位还是非常有吸引力的。有一些板块现在不是热点，这些公司的投资价值反而显现了，所以我们会增加这些股票。不过，投资要注意风险，一些注资概念的股票大家还是要保持谨慎。